银河证券指出，9月份CPI环比小幅上行，节日因素带动价格小幅上行。消费品和服务类价格均小幅上升，核心CPI本月保持平稳，我国现阶段没有通胀忧虑。可以看到，疫情后我国消费增速回升速度低于预期，而消费增速的缓慢使得物价上升较为困难。未来尽管经济在回升过程中，但物价翘尾水平会持续下行，尤其是2019年下半年猪肉价格快速上行，而2020年4季度猪肉价格可能进入周期下行，压低了整个CPI的涨幅。我们预计2020年CPI在2.7%左右，4季度CPI在1%左右运行，预计在未来2-3年左右CPI可能低位运行。

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