主持人：李丹
吴振华：青岛海事大学客座教授
孙建波：银河证券首席策略分析师
曾经，万科作为中国最大的专业住宅开发企业享誉国内外。如今，却因股权之争成为热议焦点。本月4日，停牌半年之久的万科A股终于复牌，万科之争进入 了新的阶段，以王石为代表的管理层和以华润、宝能为代表的大股东各执一词，三方博弈激烈。王石等人面对质疑将如何应对？央企华润能否协调各方利益、在混合 所有制中改革创新？作为深市权重股的万科A复牌后、中小投资者的利益如何保障？这是中国资本市场上一个最有名的“困局”，这是中国上市公司治理实践中最典 型的样本，这场困局的解决将极其深远地影响中国企业的法制化进程。如果有一个答案：那就是“时间将会证明一切！”欲知详情，敬请收看本期的环球财经。
【一】大股东任性与小股东利益保护
万科A复牌的首日和次日连续跌停收盘，市值蒸发逾450亿元。这意味着，27万多中小股东受到殃及。万科股价暴跌，对万科的长期投资者来说，影 响不大，因为上市二十多年来，万科的股价已经从上市开盘的14.57元上涨到复权价1400元。但是对短期投资者来说，可能是灭顶之灾。这一后果折射出上 市公司股权争夺，与中小股民利益息息相关。控制权争夺本来是资本市场再正常不过的行为，但“胜者全得”往往是大股东，而中小股东的利益该如何保证？
【二】规则与情怀的冲突：举牌合理否？宝能资金安全性和宝能的现状。
随着万科股权之争的持续发酵，宝能系的资金安全与透明正在成为各方关注的焦点。宝能系从去年7月初开始多次举牌万科，累积资金达300多亿元。 其举牌资金的来源主要有两个途径，一是通过前海人寿发起高现金值投资项目，将客户保费用于举牌投资。二是将保费再次注入其他子公司，通过相互质押增资加大 宝能系的整体资金规模。“宝能系”投资主体平台背后的主角实则浙商银行。浙商银行随后回应一向秉承合规、合法、安全的原则办理各项业务，理财资金有充分的 安全保障。
而宝能举牌万科并非空穴来风，在2015年，宝能系就通过二级市场举牌成为上市公司深南玻的第一大股东。南玻的高管团队和董事会则经历了一场洗 牌。而面对万科，宝能似乎没能像从前那么快准狠，双方亦未能很快戏剧性地握手言欢。资本是平等的，三方利益角逐、不知谁能笑到最后，但也印证了一句话：资 本市场，资本为王。
【三】内部人控制与所有股东利益最大化
时间回到2014年4月，万科推出事业合伙人持股计划，成为此后“万科之争”的焦点。宝能系直言万科合伙人制独立于万科正常管理体系控制，管理 层的报酬及取得报酬的依据没有向投资者披露，从而导致万科事实上成为内部人控制的公司。随后，第二大股东华润也在反对万科重组预案的声明中提及，华润支持 万科持续健康的发展，高度关注万科存在的内部人控制等公司治理问题。
两方共同质疑，万科的事业合伙人持股计划，和资本市场上常出现的管理层收购没有本质上的区别。管理层与大股东的利益之战一触即发，万科股权之争是否会有司法介入？面对困局，王石大谈情怀、能否占据道德高地？争斗各方你来我往的口水战引发了舆论热议。
