国泰君安:不要为了看空而看空,拉升未完待续

券商 2021-06-28 09:16:25

国泰君安指出,跳脱存量思维禁锢,重视边际改善,拉升未完待续。端午后市场短暂调整:1)受美联储Taper预期、5月经济数据偏弱以及解禁影响,担忧情绪浓厚,部分绝对收益力量落袋为安;2)市场部分好标的、好赛道估值又开始出现极致演绎,但高估值只是结果,并非市场调整原因。从市场担忧的核心矛盾演绎方向来看,未来无论是国内经济增长趋势、紧信用趋势,还是美联储的政策方向确实均不友好,这是否意味着后市就应该看空?我们认为对方向的过度纠结易陷入存量思维中,而忽视未来边际上斜率的不断改善:1)下半年出口、地产回落较缓,叠加财政节奏后移经济下行斜率缓和;2)社融下行斜率、PPI环比上行斜率最陡峭的时候均过去。核心矛盾从“差→好”发生方向性变化确实仍需期待,但是从“差→不太差”斜率改善却清晰可见,尤其是通胀、信用斜率改善将驱动分母端压力持续释缓,拉升未完待续。

 

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